项目背景

作为与以太坊同时期发布白皮书的项目，Tezos一直以来被视为极有可能成为下一个以太坊。Tezos提出了一系列创新的技术概念，如自我修复升级、形式化验证等，也印证了该项目的超前和优秀。正因为此，Tezos在17年7月初的众筹中，一举募得约2.3亿美元，摘下当时史上募资额度最高项目的桂冠。除了硅谷传奇风投教父Tim Draper公开表示看好和投资外，更有报道称Gemini创始人Winklevoss兄弟和Coinbase均参与了众筹。

融资一结束，俗套的剧情开始上演。由于早期的法务结构设计，开发团队负责人及项目真正的创始人亚瑟夫妇并无法掌控所募得的资金，资金实质上由基金会主席Gevers掌控。但亚瑟夫妇与Gevers很快闹翻，亚瑟夫妇指责Gevers长期无作为，并给自身发放大额奖金，Gevers则指责对方不尊重基金会安排，以及散布不实言论。路透社跟进此事，并发表了一份3300字的调查报告，声称由于Tezos进入了控制权争夺战，该项目处于崩溃的边缘。随后，部分投资者开始对亚瑟夫妇展开数轮诉讼，指出这是涉嫌违反SEC证券发行相关规定的行为，甚至指责其给自身也发放了巨额奖金。与此同时，原本募集而来的资金伴随着17年底的牛市而增值到了近12亿美金。受此影响，Tezos原本承诺将于18年初上线的主网被大大延期。

后续转机逐渐出现，Tezos的众多投资者（1C0参与者）自发组建了Tezos社区，站在了亚瑟夫妇这一边，且最终成功说服Gevers离职，由社区成员接手，Tezos重新回到正轨。

18年6月底，Tezos的Betanet终于在人们漫长等待后上线，并陆续上线了Gate.io、HitBTC等交易所。在熊市大背景下，上线后价格维持在1-2美元间，相对于众筹时约0.5美元成本价，其有2-4倍涨幅；但若相对BTC，则基本在众筹价附近。但受传闻影响，人们显然对此价格并不满足，而是对其将来可能上线Gemini或Coinbase充满期待，并认为XTZ（Tezos的Coin缩写）将来要进入数字货币市值前十行列。

趋势展望

整体来看，Teozs作为元老级公链，技术概念领先，虽进度相对落后，但在世界范围内有极高知名度，且有若干顶级风投机构及交易所参与了众筹。当前价格按BTC计算接近成本价，但按美元结算则有数倍涨幅。考虑到XTZ目前主要上线的一流交易所仅有Gate和HitBTC，其流动性尚未得到充分释放，若后续能上线更多顶级交易所，又或者最终能上线Coinbase等，确实有望价格进一步拉升。假设开发进度一切良好，过程中未暴露新的严重问题，XTZ确实具备冲击市值前十项目的资格。只是XTZ融资数额巨大，众筹时估值已处于高位，就算XTZ取得如ETH级别的成功，其投资回报率相对于ETH也会相去甚远。

其早前团队和基金会间的动荡，暴露出团队管理能力有待提高的问题，另外该团队无足够充分的软件技术开发经验，以及当前依然处于SEC调查中，这些将成为Tezos风险所在。投资者应当密切观察Tezos项目进展，若最终主网上线不如预期，或者再次发生动荡，也应考虑适当止损。

市值展望

可投资性评级：B

• Tezos作为通用公链在技术上有一定创新，但目前其链上智能合约生态匮乏。
• 挖矿算力呈去中心化分布，挖矿服务（矿池）生态丰富。
• 团队具备充足的开发经验，但创始人与基金会的冲突严重影响了项目进度。
• 社区有真实热度。

风险评级：中

• Tezos项目风险主要来自于团队及履约情况。前基金会主席与创始人夫妇的矛盾导致项目开发停滞不前，延期上线，团队中多人处于兼职状态。
• 项目于2017年7月13日众筹结束时，共集得65627个BTC和361122个ETH，募资约2.32亿美元，募集资金量巨大。
• Tezos基金会和团队的Coin分四年逐步释放，每个月可行权一次，锁定于智能合约中。
• 基金会预算分配有公布但模糊，将成立5000万美元的风投基金。

概述

Tezos的突出特点是可以通过自我修正直接升级其区块链协议。根据Tezos白皮书介绍，（新生）区块可以看作是作用于当前加密账本全局状态的运算符，在普通的加密账本中，他们的网络层协议本质上是一样的，“挖矿”算法仅仅是网络层协议中的一个属性，而在Tezos中，区块将作用于协议本身，这意味着它可以在不分叉的情况下升级自身协议。此外，Tezos还提供形式化验证技术，通过函数式编程语言作为智能合约语言，可以极大程度地减少智能合约可能出现的漏洞，提高分布式程序的稳定性。落在通用公链赛道。

精评

Tezos有如下创新性技术特点：

• 自我修正
  在Tezos协议中，区块将作用于协议本身，因此可以以出块的方式直接更新协议代码，不会产生硬分叉。
• 形式化验证
  采用函数式编程语言Michelson作为智能合约语言，便于形式化验证，减少智能合约bug。
• Proof-of-Stake
  Tezos独特的PoS机制包含挖矿和验证两部分，所有XTZ持有者都能参与出块并获得奖励

挖矿生态细节：

Tezos受益于其合理的挖矿机制，算力分布足够去中心化。挖矿算力最大的节点算力仅占12.29%，散矿（others）的总算力则高达27.35%。目前Tezos年化增发5%左右，未来将逐步缩减到1%。由于所有XTZ持有者都能受益于增发，属于非稀释性通胀。

Tezos面包师生态节点汇总表

小结

Tezos基本面层面领先于竞品平均水平，具备和ETH、EOS竞争下一代基础公链标杆的水准。但由于其从提出到实现中跨度时间过久，部分早期超前的技术优势，也逐渐被其他竞品项目所学习甚至实现。

概述

核心成员部分：

顾问及投资人部分：

Tezos在其官网及中文社区官网上并没有列出投资人及顾问信息，但在公开渠道可以查证Tim Drapper及Gemini创始人Winklevoss兄弟参与了投资。另有传闻称，Coinbase也参与了投资。

Tim Draper此前曾投资了SpaceX、Tesla、Theranos、Thumbtack等行业巨兽，早年也曾投资过Baidu、Hotmail、Skype等耳熟能详的公司，被誉为“硅谷风投教父”。Winklevoss兄弟则创立了Gemini，后者是世界范围内交易量最大、最顶级的交易所之一。

精评

Tezos创始团队有丰富运营及金融从业背景，但核心团队缺乏技术背景则是其明显短板。

虽然没有公开列出其投资人，但各类可查证的材料显示，Tezos实际投资人队伍十分豪华，且不乏顶级交易所的身影。但缺点也在于，未能公开则表明官方不做正面承认，且预期可带来的背书效果将大打折扣。

小结

Tezos团队中等偏上，相对于技术实力，其传统金融背景及资源更为强势。投资人这块则十分豪华，超过大部分同类项目。

概述

从谷歌指数、微信指数，及推特、电报等主流社群媒体平台来对Tezos的社区热度做考察。

谷歌搜索指数在20～60之间，2017年12月17日-12月23日期间达到过100。

而微信指数方面，Tezos当前暂未被收录。

Twitter(@tezos)关注数高达36.1K，互动活跃度高。值得一提的是，Tezos并没有建立官方telegram社群，非官方社群(t.me/tezosplatform)关注人数3966，聊天活跃度极高。

精评

Tezos在推特上有极高的订阅量，互动数也非常客观。谷歌搜索指数也有不错表现，但在国内的微信平台上则相对较差。

小结

数据显示，Tezos在国外有极高的热度和真实的讨论氛围，社区建设也良好，这显示其核心社区成员大多来自海外。

但其国内热度和社区建设明显逊于竞品项目EOS。

概述

从履约和代码审计进行考察。

Tezos的白皮书中并没有规划其开发路线图，按照Tezos基金会18年4月发布的公告可知其目前完成度以及在Betanet上线前需要完成的进度。Tezos BetaNet于2018年Q2最后一天上线，所有BetaNet上面的转账记录和资产将会携带到后面的主网上。原计划2018年初主网上线拖延至2018年6月底才完成BetaNet上线。

而在6月代码审计数据中，Tezos综合得分4星，核心库选择https://github.com/tezos/tezos，数据如下：

精评

Tezos的BetaNet上线但对比原计划略有延期。从6月代码数据来看，库热度高，发布类型以更新为主，提交数中上，开发者数量达到39名，但未发布版本，迭代速度较慢。

小结

根据资料显示，由于创始人Breitman夫妇与基金会前主席Johann Gevers发生冲突，拖延了其开发进展；但在github上开发人员参与数量众多，且有稳定的提交数和质量。