项目背景

库币区块链资产交易平台发行的代币为KuCoin Shares，简称“KCS”，发行总量恒定为 2亿个，最终通过回购销毁后，稳定为1亿个。KCS币是基于以太坊Ethereum发行的去中心化的区块链资产，它是基于以太坊区块链的ERC 20标准代币，支持所有以太坊钱包。

KuCoin在18年8月份开展全球大使计划（Global Tian Ambassador Program），已招募三位全球大使（NEO Global Capital，Breyer Labs，Ian Balina）。同时，KuCoin在澳洲、白俄罗斯、爱沙尼亚进行交易所投资布局。

然而8月12日，Newsbtc消息，香港独立记者Jackson Wong近日发表《警告：KuCoin香港办事处空无一人》文章指出，经过实地调查，KuCoin交易所在香港的办事处是空置的，同一楼层的其他公司代表分别表示，KuCoin团队多年前已经搬离，以及从未听过KuCoin交易所或其他数字货币交易所。报道分析称，中国公民在港工作需要许可证，KuCoin团队或许在四川。Jackson Wong对此表示，在没有核实总部的情况下将资金投入，可能导致后期用户无法追索钱款。

随后KuCoin发布公告回应称：KuCoin总部位于新加坡，是一家全球性公司，在中国、菲律宾、新加坡和泰国拥有300多名员工和4个主要办事处。在香港的公开地址，只是KuCoin旗下众多子公司之一的一处邮寄地址。

11月初，KuCoin获得IDG资本，经纬创投和NEO Global Capital 2000万美元A轮融资，随后官方通过交易所公告宣布了此消息。

19年1月7日，KuCoin上线平台2.0版本，新增止盈止损交易订单，以及更完善的通知功能等。此外，KuCoin在“鉴识2019-区块链价值榜”发布会上获评“最具价值交易所”。

3月20日，KuCoin交易所发布官方公告称，Spotlight平台将于近日上线，首个项目将于本周内公布，KuCoin平台币KCS将作为置换Token。Spotlight旨在为区块链早期项目提供启动资金，助力稀有优质项目走向世界。

从发展历程看，KuCoin称不上一帆风顺，从进行全球布局，到被曝出香港办事处空无一人，再到业内知名投资机构联合投资，虽然曲折但仍然展现出蓬勃向上的发展态势。

趋势展望

KuCoin交易所在Alexa流通统计和BTI真实交易量榜单上的表现出色，超出预期（详见项目基本面）。同时谷歌趋势搜索指数上来看，力压火币（详见社区及热度）。从数据角度上看，KuCoin可以说已经跻身一线或者准一线交易所的行列。

近期IEO业务在平台币上炒作火热，KuCoin也重磅推出了自己的Spotlight平台，彰显出KuCoin面对市场新业务模式的发展野心。

IEO模式下交易所非常乐于通过该业务来拉抬自身平台币价格，该模式的优势在于IEO项目上线后的走势与所提供背书的交易所平台币深度绑定，IEO项目对投资人回报率的高低将直接影响到到对应平台币的市场需求，因此所背书的交易所便会主动控制IEO项目的数量及质量，形成了一套正反馈激励机制，相较于原本无控制的ICO，IEO模式的从自身制度的角度上分析可持续性更强。

交易所开展IEO业务的关键点在优质项目的争夺上，以及项目上市早期交易价格的表现上，因此，能否把握好这两个关键因素就看各交易所的“内功”了。

KuCoin表示目前正在联系一些优质项目方进行IEO业务的接洽，目前已经确定了MultiVAC作为第一个项目，IEO具体细则也已经公布，后续项目如何拭目以待。

近期IEO业务的火热给平台币的估值提升了很大一个台阶，不少平台币出现了高估，在此需要提示风险，平台币目前已经处于高风险低收益的阶段。

短期来看，若KuCoin的IEO业务顺利开展，KCS无疑将会受到追捧，展望正面。但IEO项目是否优质，上线后价格表现是否亮眼是其成败关键。再考虑近期不断走高的价格因素，目前KCS价格风险相对较大已是不争的事实，需谨慎考虑是否介入。

长期来看，数字货币交易所仍然是目前业内最好的盈利模式，KuCoin属于交易所这一细分领域，相对其他项目依旧拥有良好的盈利能力，长期市值排名展望正面。

市值展望

资质评级： Bbb

• 投资机构实力不俗，在所有交易所中，KuCoin的投资机构阵容属于中等偏上。
• 业务发展积极稳健，近日公布的IEO平台Spotlight紧跟市场热点。
• IEO业务长期来看首先是一场优质项目资源的争夺战，KuCoin背后的投资方为IDG资本、经纬创投以及NGC，综合实力较强，竞争优质项目有一定优势。

风险评级：低

• 交易所普遍面临的政策风险，黑客攻击及盗币风险。
• 处于长期竞争的环境中，尤其是币安、火币、OKEx等近期IEO业务的频繁动作都将会是KuCoin的主要竞争对手。
• IEO业务可能面临国内监管的压力。

概述

库币区块链资产交易平台的创始团队早在2011年就开始深入研究区块链技术，在2013年实现了库币交易平台的技术架构，在2017年库币团队正式进入区块链资产交易服务平台领域，整装待发，以最可靠最具有扩展能力的技术架构，最优质的服务，以及更多的运营策略，来占领市场份额。

1. 库币优势

运营策略：

库币最长久也是最基础的竞争力是依托于强大的技术研发团队，做到一个世界级平台应该拥有的稳定性和优良的服务质量。但库币的未来和庞大前景是依托于库币同样强大的运营团队进行长期大规模的线上线下推广和运营。会把交易平台手续费收入的绝大部分让利给用户，用于对优质用户在库币平台交易、投资和推荐的奖励发放。一方面吸引优质用户驻留在平台中，产生更活跃的交易;另一方面通过用户间的推荐奖励计划，大量增加平台的用户量、交易量。

高性能挂单引擎：

交易系统使用了经过硬件加速的高效内存撮合技术，峰值挂单速度超过200万单/秒，峰值撮合速度可达100万单/秒，可以确信这个速度已经超越业内大部分系统数百、甚至数千倍，能够保证在超大行情到来时整个核心订单流程不会出现任何延迟和卡顿。

金融级稳定性：

核心交易系统借鉴了全球领先的底层金融系统设计方案，采用了先进的多层、多集群的系统架构，从域名解析的流量入口至最底层的核心交易系统、账务系统均采用了银行级两地三中心多地多活的容灾部署方式，保障在出现任何设备故障甚至自然灾害时，系统始终稳定运行。

2. 收入和支出

库币区块链资产交易平台的收入主要来自平台用户交易和提现时产生的手续费，并且库币承诺将手续费维持在业界较低水准。详情如下:

交易手续费

用户在区块链资产买卖交易时，买卖双方需向平台支付极少量比例的所得币种作为手续费;

提现手续费

用户在进行提现操作时，需向平台支付极少量比例的提现币种作为手续费。

库币区块链资产交易平台的支出主要用于平台的运营、推广和区块链技术研发。详情如下：

库币鼓励金：持有KCS的用户，平台为其支出的特殊权益奖励。

推广奖励：对于推荐新用户至平台的用户，平台为其支出推荐奖励。

技术研发：库币是一个技术型企业，致力于区块链技术的推广和应用，将加大技术研发的投入。

3. KCS代币功能

按比例享有平台交易鼓励金

平台每日所有区块链资产交易产生的手续费，其中50%将发放至平台内持有KCS的用户账户，促进平台用户参与度和交易活跃度，官方称为鼓励金。后续会根据平台发展情况逐步调整鼓励金比例。KCS初始总量为两亿，团队和天使投资持有的1亿部分不参与鼓励金计算，且在官方回购和销毁过程中，保证至多1亿KCS参与鼓励金计划。为了获得每日发放的鼓励金，用户需要将KCS托管至库币区块链资产交易平台，平台按当日00:00 (UTC +8 )时刻用户账户KCS持有量和上一日平台所产生交易手续费进行鼓励金核算和发放，所得鼓励金直接结算至平台对应币种账户余额。假设平台ETH-BTC交易对交易价为0.063，日均交易量达到3万BTC，按照交易单边0.1%手续费计算，平台将总共收取30BTC和476ETH交易手续费。每持有一万个KCS，可以获得总比例为一万除以一亿，即0.01%比例的交易鼓励金，因此每日可获得该交易对的交易鼓励金为0.003BTC和0.0476ETH，一年即可获得1BTC和17ETH。此仅为ETH-BTC交易对的鼓励金，平台除了ETH-BTC交易对以外，还包含大量交易对，所有交易对都将产生相应币种的手续费，并参考上述计算方法结算鼓励金给用户。

按比例享有手续费率折扣

挂单成交时，账户每持有一定量KCS可降低一定比例该笔交易手续费。具体标准以平台公告为准。

其他专属权益

达到一定持有量可享受库币投资团队的一对一投资顾问、极速客服通道等服务。

未来作为去中心化交易系统的GAS

库币团队致力于区块链技术研发，未来将推出去中心化交易功能，KCS会作为该交易系统的核心燃料。

4. 流量分析：

Alexa综合排名KuCoin 11242名，排名超越火币的hbg.com，逼近OKEx。从Alexa排名上看结果颇让人意外，KuCoin位列交易所第一梯队，在国内几家知名交易所中排名仅次于OKEx。

5.真实交易量及排名：

CMC上经调整后的30日成交量排名，KuCoin排名60名。

考虑到目前诸多交易所有刷量行为，因此我们参考了全球透明化组织Blockchain Transparency Institute在12月的最新一期报告。报告中加入了移动设备和API交易的数据，并对交易所的特定交易对进行深入研究。BTI表示，CMC(coinmarketcap)交易量排名前25的BTC交易对中80％以上虚假。多家知名交易平台因为数据造假未列入榜单。57个交易所因为数据造假已列入BTI交易所观察清单中。对于BTI的这份数据真实性和可信度在此不做讨论，而仅从结果来看，BTI计算出的真实交易量榜单中KuCoin排名13名。

数据来源：https://www.blockchaintransparency.org/december-2018-rankings

6. 价值支撑：

从持币收益率的角度分析：根据HT最新的第四季度回购信息披露中的数据估算，HT流通总量32468.46万个- 锁仓数量7405.66万个= 25,062.8万个，该期回购1010.53万个HT，持币收益率4.03% 。(1+持币收益率4.03%)^4个季度=17.12%年化收益。

BNB最新回购信息估算，回购总量1,643,986个/回购前流通总量142,819,476个=持币收益率1.16%，(1+持币收益率1.16%)^4个季度=4.72%年化收益。

KCS最新回购信息估算，回购总量196,211个/回购前流通总量90,334,365个=持币收益率0.22%，(1+持币收益率0.22%)^4个季度=2.22%年化收益。

这三种币的回购规则如下：

火币：火币全球站每季度将拿出收入的20%进行回购。

币安：将每个季度净利润的20%用于回购BNB。

库币：将拿出利润的10%来回购和销毁KCS。

以上数据均取自官方最新一期的回购公告，需要注意的是这不是实时数据。

精评

KuCoin在流量统计网站Alexa的排名超乎意料的靠前，在国内几家知名交易所中排名仅次于OKEx，从流量上看，KuCoin已经可以归属到一线交易所的范围中。

从真实交易量的角度看，KuCoin在CMC网站上30日交易量排名60名，但是在BTI统计的真实交易量榜单中排名提升到了13名，火币及OKEx由于数据问题并没有被列入榜单。BTI榜单上还有还有国内知名度较高的Gate排名第11。也颇让人意外，KuCoin的交易量质量看来非常不错。

从持币收益率这个价值支撑的角度上看，KCS虽然较低，但是由于其规则规定，将拿出利润的10%来回购和销毁。相对于火币规则的收入20%与币安的利润20%来说，回购力度稍显不足。

小结

Kucoin作为17年和币安一起出现的黑马，其无论从用户量还是交易量，均已跻身头部交易所之列，甚至不亚于Huobi和OKEx，而Kucoin团队低调务实，无论从技术实力还是执行力上，都不输于币安和Huobi等。年前其又获得了由IDG、经纬等领投的A轮融资，说白了从各方面讲项目并不缺资金。

从估值角度看，币安的BNB市值约154亿（人民币，下同）位列第7位，火币的HT市值约40亿位列18位，OK的OKB市值约27亿列23位，而Kucoin的KCS市值仅为7.9亿列54位。相比之下，KCS有没有被低估，显而易见。

概述

核心团队成员：

投资机构及合作伙伴：

投资方面，官方明确表示的投资机构有IDG资本、matrix partners这两家知名的投资机构。

精评

团队匹配度较高，团队综合实力较强。投资机构阵容方面有IDG资本、matrix partners这两家知名的投资机构。实力在诸多交易所属于中等偏上，为后续IEO业务优质项目的获取提供了一定资源保障。

小结

KuCoin团队此前被爆出香港办事处空无一人，随后的官方公告澄清其香港地址仅为邮寄地址。目前KuCoin在菲律宾、越南、新加坡均有设立办公室。虽然此事件负面影响并不大，但之后也应该尽可能避免此类事件的再次发生。

概述

推特关注人数32600+人，3月推文53条，2月推文62条，活跃度高。

官方电报群人数74600+人，中文电报群8800+人，24小时聊天数量1300条，活跃度高。

谷歌搜索指数，在18年4月间达到100的高度，近期搜索指数下滑至20左右。

PR：

精评

KuCoin的社区数据不论是推特还是电报群数据都较为出色。

谷歌趋势方面，我们加入Huobi作为对比关键字后，发现KuCoin的搜索热度更高于火币。但从数据角度解读，火币与KuCoin都能从国内直接访问官网，因此KuCoin的国际搜索数据比火币更为优秀。

小结

类似项目的评级，例如BNB，HT等交易所项目在社区维度都拥有不错的数据表现，这可能是由于交易所确实属于行业内刚需的项目，社区自然更加活跃。

KuCoin随着IEO业务的不断开展，社区热度有望进一步升高。

历史PR活动属常规，目前对于交易所而言，最好的PR可能就是随后IEO项目的价格表现，以及平台币表现。

概述

官网披露了以下里程碑事件图：

代码审计：暂无

进度：生态拓展，IEO业务拓展中。

精评

KuCoin目前没有相关代码，因此我们从项目成果的角度进行考核。KuCoin目前已经处于生态拓展阶段，先前的发展计划均已实现。

小结

IEO业务的拓展是否顺利将极大地影响到KuCoin的市场占有率以及KCS的价格表现。目前IEO的发展态势颇为凶猛，Binance不但给优质项目进行背书，而且还压低项目价格后进行IEO，有人为提高项目回报率的嫌疑。

尽管IEO有诸多争议，但不可否认的现实是，该模式目前乃至未来一段时间都将是交易所代币价值上升的主要因素。